2025년 하반기 인터넷/게임 산업 전망 및 투자 유망 종목

모멘텀에만 반응할 줄 알았던 인터넷/게임업종 주가는 2024년 크래프톤, NAVER의 사례로 알 수 있듯이 결국 실적에 가장 민감하게 반응했다.

2025년 하반기에도 주가 상승의 주요 요인은 실적 성장이다. 새 정부 출범, 금리 인하, 추경 등이 실적 성장을 가속화 할 것으로 기대한다.

[2025년 하반기 전망 인터넷게임] 실적과 모멘텀의 균형점.pdf

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인터넷: 내수 경기 회복과 실적 성장

• 하반기 경기 회복 기대: 기준금리 3회 인하 가능성, 13.8조 원 규모의 추경, 새로운 정부의 경기 부양 정책이 맞물리면서 하반기 내수 경기 회복 기대감이 커질 것이다.
• 인터넷 업체들의 광고와 커머스는 지난 몇 년간 경기 부진에도 불구하고 양호한 성장세를 보였으며, 하반기 경기 회복이 나타난다면 실적은 가파르게 상승할 전망이다.
• 성과형 광고와 전면 Full Screen 광고 등을 도입하며 성장을 주도하고 있으며, 화면 개편을 통해 유튜브와 인스타그램에 빼앗긴 체류 시간을 되찾고 매출 회복 중이다.
• NAVER는 2023년부터 반등세를 보이고 있으며, 카카오는 지난 몇 년간 역성장 추세를 마무리하고 turnaround할 것으로 전망된다.

2025년 1분기 역성장을 바닥으로 반등을 기대하는 한국GDP (출처:NH투자증권)

게임: 신작 출시의 중요성

• 게임 시장은 OTT, 유튜브, 숏폼 등 소비자들의 다양해진 콘텐츠 소비 패턴 변화에 직격탄을 맞았다.
• 10개 기업(크래프톤 제외)의 합산 영업이익은 2020년 1.69조 원에서 2023년 2,298억 원, 2024년 2,986억 원으로 하락하였다.
• 변화의 필요성을 인지한 게임 회사들은 글로벌, 콘솔, 장르 다변화의 세 축을 기반으로 새로운 게임 개발에 박차를 가하고 있으며, 이러한 변화가 적용된 게임이 2025년 하반기부터 본격 출시될 예정이다.
• 게임 산업은 2027년까지 호황기에 진입할 것으로 기대된다.

2025년 이후 콘솔로 등장할 한국 게임들 (출처:NH투자증권)

커머스: 양강 체제로의 재편

• 국내 이커머스 시장은 오픈마켓 업체들의 영향력 축소로 쿠팡과 NAVER의 양강 체제로 재편되고 있다.
• NAVER는 검색 광고와 가격 비교 중심의 커머스로 성장을 이끌어왔으며, 배송 강화와 컬리와의 제휴로 신선식품 라인업을 확대하고 있다.
• 6월 2일부터 네이버 쇼핑은 판매 수수료를 도입하며, 기존 유입 수수료 대비 약 1%p 정도 인상이 예상된다.
• 관련 매출과 이익은 3분기부터 의미 있게 성장할 전망이며, 연간 45조 원 수준의 플러스 스토어 거래 대금을 감안할 때 분기 영업이익 1천억 원 이상 증가할 것으로 기대된다.

네이버 쇼핑 수수료 개편

투자 유망 종목: NAVER

• NAVER(035420.KS)의 목표 주가는 280,000원
• NAVER는 검색, 광고, 커머스 전반에 걸쳐 개인화와 AI 적용을 통해 체류 시간과 매출을 동시에 늘리려는 노력을 지속하고 있다.
• AI를 활용하여 개편한 홈피드를 다양한 지면으로 확대하고 있으며, 하반기 경기 회복과 함께 매출 성장이 기대된다.
• 커머스 부문에서는 배송 및 신선식품 경쟁력 강화를 통해 거래 대금 확대를 꾀하고 있으며, 하반기 중 신선식품의 비중을 높이기 위해 컬리와 제휴하기로 결정하였다.

네이버 주가 현황

투자 유망 종목: 엔씨소프트

• 엔씨소프트(036570.KS)의 목표 주가는 220,000원
• 현금성 자산 1.8조 원, 부동산 가치 1조 원을 감안할 때 시가총액에 영업 가치가 미미하게 반영된 상황이다.
• 기존 리니지 IP의 매출을 유지하면서 신작 게임의 차별화를 통해 매출 성장을 도모하려는 전략을 제시하고 있다.
• 2026년 매출 가이던스는 2조 원이며, 신작 1~2개만 성공한다면 충분히 달성 가능한 수준으로 평가된다.

엔씨소프트 1년 주가 차트

투자 유망 종목: 펄어비스

• 펄어비스(263750.KQ)의 목표 주가는 52,000원으로 설정
• 2025년 4분기 중 붉은사막 출시가 예정되어 있으며, 더 이상의 출시 지연은 없을 것으로 판단된다.
• 하반기부터 마케팅을 본격화하며 신작 기대감이 반영될 것으로 예상된다.
• 붉은사막의 판매량은 2025년 72만 장, 2026년 227만 장으로 예상되며, 매출액은 2025년 561억 원, 2026년 1,760억 원으로 가정하고 있다.

펄어비스 1개년 주가 차트