HK이노엔의 2024년 매출 컨센서스는 전년 대비 10.5% 증가할 것으로 예상되며, 영업이익은 49%의 높은 성장률을 기록할 것으로 전망된다. 이번 포스팅에서는 HK이노엔의 2024년 실적을 분석하고, 가치 투자 관점에서 이 회사가 실적 성장주인지, 현재 주가가 저평가 또는 고평가 상태인지 살펴보겠다.
HK이노엔 사업 개요
F8HK이노엔은 전문의약품 및 H&B(Health & Beauty) 사업을 주력으로 하고 있는 제약회사이다.
2024년 상반기 기준으로 총매출액은 4,319억 원이며, 이 중 전문의약품 부문의 매출 비중은 89%로, H&B 부문은 11%를 차지하고 있다.
전문의약품 부문에서는 국내 30호 신약인 케이캡을 필두로 로바젯, 아킨지오 등의 제품을 보유하고 있으며, 이는 회사의 주요 성장 동력으로 작용하고 있다.
F8HK이노엔은 1984년 제약 사업을 시작하였고, 2006년 한일약품 인수를 통해 전문의약품 포트폴리오를 강화하였다. 2014년에는 씨제이제일제당㈜에서 물적 분할하여 독립 법인을 설립하며, R&D 역량을 집중적으로 강화하였다. 현재는 순환, 당뇨, 항암, 신장질환 치료제 등 다양한 전문의약품을 보유하고 있으며, 2018년 한국콜마에 인수된 이후 의약품 및 다양한 사업 분야에서 시너지를 내고 있다.
H&B 사업부는 1988년 홍삼원 판매를 시작으로, 대표 제품인 컨디션(1992년), 헛개수(2010년) 등을 출시하며 지속적으로 성장해 왔다. 2020년에는 코스메틱 시장에 진출하고, 온라인 쇼핑몰 '뉴틴몰'을 오픈하여 판로를 확대하였다. 최근에는 '컨디션스틱' 및 비원츠 브랜드의 다양한 신제품을 출시하며 시장 점유율을 높이고 있다.
연구개발 분야에서는 암, 간질환, 자가면역질환 등의 혁신적인 의약품 파이프라인을 확보하고 있으며, 자가면역질환 신약(IN-115314)의 국내 임상 1상 시험을 진행 중이다. 또한, GLP-1 파이프라인(IN-B00009)을 도입하여 당뇨 및 비만 치료제를 개발 중이며, 임상 3상을 계획하고 있다.
HK이노엔 주가 및 배당금
1. HK이노엔 주가 현황
- 현재가: 48,100원 (2024년 10월 11일 기준)
- 52주 최고가: 52,000원
- 52주 최저가: 34,350원
- 시가총액: 1조 3,627억 원 (코스닥 35위)
- 상장주식수: 28,329,891 주
2. HK이노엔 배당 기록 및 예상 배당금
최근 3년간 HK이노엔의 배당금 지급 기록은 2021년 320원, 2022년 320원, 2023년 350원이 지급되었다.
2024년 예상 배당금은 346원으로, 현재 주가 대비 배당수익률은 0.72%에 해당한다.
HK이노엔 실적 분석
1. HK이노엔 2024년 상반기 실적 리뷰
2024년 6월 기준으로 전년 동기 대비 별도 기준 매출액은 11% 증가하였고, 영업이익은 98.4%, 당기순이익은 59.1% 증가하였다.
자가면역질환 신약은 현재 국내 임상 1상 시험을 진행 중이며, 당뇨 및 비만 치료제로 시장성이 큰 GLP-1 파이프라인을 도입하여 임상 3상을 계획하고 있다.
회사는 신약 개발에 적극 투자하고 있으며, 글로벌 제약사와의 제휴를 통해 신뢰 관계를 구축하고 노하우를 축적하고 있다. 또한, 미래 경쟁력 확보를 위해 맞춤형 의약품에 대한 기술 투자도 진행하고 있다.
2. HK이노엔 2024년 3분기 실적 전망
3분기 2024년 예상 결과는 매출액 2,262억원(+4.9% 전년 대비, +3.2% 전분기 대비), 영업이익 225억 원(+0.2% 전년 대비, -7.7% 전분기 대비)으로 예상된다.
컨센서스에 따르면 매출액은 2,369억원, 영업이익은 284억 원이다. 국내 케이캡의 3분기 처방 규모는 504억 원(+25.7% 전년 대비)으로, 경쟁 제품의 영업 활동 강화에도 불구하고 성장세를 확인할 수 있었다. 이는 P-CAB 치료제가 기존 PPI 시장을 대체하고 있음을 보여준다.
기존 추정치를 하향 조정된 이유는 다음과 같다.
첫째, 3분기 케이캡의 생산 수율 개선을 위해 생산 설비를 교체하면서 출하량이 일시적으로 줄어들어 케이캡 매출액을 350억원(+6.4% 전년 대비, -5.7% 전분기 대비)으로 추정하고 있다. 그러나 4분기에는 출하량 회복으로 449억 원(+34.5% 전년 대비, +28.4% 전분기 대비)이 예상된다.
둘째, 숙취 해소제의 경쟁 심화로 인해 컨디션의 매출이 소폭 감소하고, 단가가 낮은 제품의 매출 비중이 증가하여 이익이 부진할 것으로 보인다.
셋째, 상품 매출 증가로 인해 재고 충당금 10억원이 반영될 예정이다.
케이캡의 미국 파트너사인 Sebela Pharmaceuticals(비상장)은 지난 5월 비미란성 역류질환에 대한 임상 3상을 완료하였다. 장기 안전성 임상도 연내 마무리될 예정이며, 2025년 초에 FDA에 품목 허가 신청을 하고 2026년에는 품목 허가 승인을 받을 것으로 예상된다.
임상 3상의 디자인은 Placebo와의 비교 임상으로, 향후 발표될 임상 결과에서 미국에서 출시된 P-CAB 치료제인 Voquezna 및 PPI 치료제와의 효능을 비교하여 경쟁력을 입증할 계획이다. 또한, 2025년 상반기에는 미란성 역류질환에 대한 임상 3상을 완료할 예정으로, 순차적으로 적응증 확장이 이루어질 것으로 보인다.
3. HK이노엔 연간 실적 추이 및 2024년 전망
HK이노엔의 연간 매출 실적은 2019년 1,406억 원에서 2023년 8,289억 원으로 5개년 연평균 성장률(CAGR) 55.8%를 기록하였다. 또한, 2024년 연간 매출은 전년 대비 10.5% 증가한 9,163억 원을 기록할 것으로 전망된다.
HK이노엔의 연간 영업이익은 2019년 1,404억 원에서 2023년 659억 원으로 감소하며, 5개년 연평균 성장률(CAGR)은 -17.2%를 기록하였다. 그러나 2024년에는 전년 대비 49% 증가한 982억 원의 영업이익을 기록할 것으로 전망된다.
3. HK이노엔 재무 안정성
HK이노엔의 최근 5개년 부채비율은 모두 100% 미만으로 안정적인 재무구조를 유지하고 있다.
HK이노엔 적정주가 및 예상수익률
HK이노엔의 2024년 12월 기준 예상 PER은 19.3배이다. 최근 3년 평균 PER 36.1배의 53%, 최근 3년 최저 PER인 26.8배의 72% 수준으로 현재 주가는 저평가 상태이다.
또한, HK이노엔의 24년 말 기준 예상 EPS는 2,491원으로 전년 대비 50% 증가할 전망이다.
목표 PER을 최근 5개년 평균 PER에 적용하여 적정 주가를 산출하면, HK이노엔의 적정 주가는 89,958원으로 평가된다. 현재 주가 대비 87%의 상승 여력이 있다.
결론적으로 HK이노엔은 저평가된 실적 성장주로 판단할 수 있다.
※ 개인적인 의견으로 정확성과 완전성을 보장할 수 없으며, 투자 판단의 근거로 사용될 수 없습니다.
- 적정주가 = EPS * 목표 PER
- '24년 EPS, PER 전망은 최근 3개월 증권사 전망치의 평균(출처:네이버/fnGuide)
HK이노엔 증권사 목표주가 및 투자의견
증권사별 평균 목표주가는 61,813원으로, 직전 목표주가인 57,400원보다 7.69% 상향 조정되었다.
▶ 3Q24 Preview: 성장성을 본다면 단기 실적 우려는 기회(한국투자증권, 10/11)
- 일회성 케이캡 매출 감소로 컨센서스를 하회할 실적
- 케이캡의 국내 처방실적 상승세를 보면 단기 실적 우려는 불필요
▶ 일회성 요인으로 아쉬운 실적 전망(삼성증권, 10/10)
- 매출액 2,262억원(+4.9% y-y, +3.2% q-q), 영업이익 225억 원(+0.2% y-y, -7.7% q-q) 예상(컨센서스 매출액 2,369억 원, 영업이익 284억 원)
- 케이캡 미국 파트너사인 Sebela Pharmaceuticals(비상장)는 지난 5월 비미란성 역류질환 임상 3상 완료.
▶ 3Q24Pre: 가까워진 K-CAB 미국 진출(유안타증권, 10/7)
- 3Q24Pre: 컨센서스 부합할 전망
- 가까이 다가온 미국 시장 진출
▶ 미국 P-CAB 시장 개화 기대(부국증권, 10/7)
- 3Q24E Preview, 견고한 성장 지속될 전망
- K-CAB 글로벌 진출 현황 업데이트
이상으로 HK이노엔에 대한 기업분석이었습니다. 조금이나마 도움 되시길 바랍니다.
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